TVN wiosłuje pod prąd

Fundusz Permira, wymieniany w przeszłości na liście inwestorów potencjalnie zainteresowanych TVN, został zmuszony do zawieszenia aukcji sprzedaży udziałów w brytyjskiej spółce produkcji telewizyjnej All3Media, po 6 miesiącach bezowocnych negocjacji.

All3Media to brytyjska spolka produkcji telewizyjnej, sprzedajaca swoje programy i seriale kilku stacjom telewizyjnym (www.all3media.com). Spolka powstala w 2003 roku na bazie aktywow telewizyjnych odkupionych od grupy Chrysalis przez trzech menedzerow i fundusz Bridgepoint Capital.

W zeszlej dekadzie grupa rosla w sile i peczniala w wartosci finansowej na fali transakcji kupna i sprzedazy pomiedzy funduszami private equity, finansowanymi poprzez kredyt.

Aktywa zakupione w 2003 za 45 milionow funtow brytyjskich, zostaly powiekszone przez dodatkowe zakupy trzech mniejszych spolek produkcji telewizyjnej. Trzy lata pozniej, w 2006 roku, wiekszosciowy udzial w spolce zostal sprzedany funduszowi Permira na podstawie wyceny calej spolki wynoszacej juz 320 milionow funtow brytyjskich.

Piec lat pozniej, na poczatku tego roku fundusz Permira oglosil aukcje sprzedazy spolki, na podstawie wyceny przez sprzedajacego siegajacej juz 700 milionow funtow brytyjskich.

Ta wycena zostala skonstruowana na bazie multiplikatora 12 oczekiwanej EBITDA na rok 2011. Czyli na bazie 12 razy zysku spolki oczekiwanego na koniec roku, przed potrąceniem odsetek od zaciągniętych kredytow, podatkow, deprecjacji oraz amortyzacji.

Wycena spolki przez sprzedajacego odpowiadala wiec w swojej wielkosci (multiplikator EBTDIA) wycenie spolki Shine, ktora Elisabeth Murdoch sprzedala latem tego roku koncernowi News Corp., ktoremu prezesuje jej ojciec James Murdoch.

Oczywiscie akcjonariusze gieldowi News. Corp (w ktorym rodzina Murdoch ma tylko 30% akcji), zakwestionowali wysoka cene zaplacana przez ojca swojej corce i wniesli sprawe do sadu w Delaware. Rupert Murdoch chcial takze usadowic swoja corke w radzie nadzorczej News Corp., ale wycofal sie z tego pomyslu promujacego wartosci rodzinne za pieniadze innych  

Niestety fundusz Permira nie ma dobrego tatusia siedzacego na gorze kasy innych inwestorow gieldowych, wiec nie moze oczekiwac rodzinej hojnosci.  

Potencjalni inwestorzy, wsrod ktorych byl Time Warner (wymieniany w kontekscie TVN), odmowili wiec placenia tak wysokiej ceny za aktywa All3Media i proces sprzedazy zostal zawieszony.

Popatrzmy wiec czy i jak grupie TVN uda sie oczarowac potencjalnego nabywce, w aktualnych czasach w ktorych inflacja wyceny aktywow, przeplacanie i przejmowanie spolek na kredyt, nie sa juz w modzie.