Moody’s Blues

Agencja ratingowa Moody’s potwierdziła kilka dni temu śmieciowy rating TVN i tyle. Oczywiście nikt nie liczy na to że agencje ratingowe ostrzegą na czas przed niebezpieczeństwem – upadek Lehman Brothers czy Grecji jest niestety typowym przykładem.

Światem trzęsą trzy główne agencje ratingowe: S&P, Moody’s i Fitch. Tylko że trzęsą po czasie. Ze świecą szukać przykładu wczesnego ostrzeżenia agencji przed poważnymi problemami finansowymi ocenianego podmiotu. Wynika to w części z tego że to oceniane podmioty płacą za rating. Tak wiec raporty agencji ratingowych raczej nigdy nie są tak obiektywne jak powinny być. Tęgie głowy na całym świecie myślą jak zmienić ten chory system, na razie bez rezultatów.

Agencja ratingowa Moody’s potwierdziła niedawno śmieciowy rating TVN: B1 (corporate rating) i Ba3 (probability of default rating):

http://www.moodys.com/research/Moodys-affirms-TVNs-B1-Corporate-Family-Rating-assigns-Ba3-Probability–PR_255848

TVN jest zadłużona po uszy a jej główny nominalny udziałowiec ITI jest bankrutem, wiec żadnych niespodzianek w raporcie Moody’s, opłaconym przez TVN, nie ma.

Można tylko czytać pomiędzy liniami i przytoczyć kilka porażających faktów na temat przyszłości TVN (cytat):

“…(i) the expected decline in TVN’s performance on the back of poor forecasted advertising trends in Poland for 2012 and 2013; (ii) the lack of leverage restriction provided to TVN by a generous incurrence based covenant under the bonds and the lack of of bank maintenance covenants (iii) the company’s loss of revenue diversification as it divests its online platform and merges its pay-TV business with Canal+ (iv) exposure to currency risk arising from a euro-denominated debt structure..”

Czyli w skrócie: (i) malejący rynek reklamowy, (ii) brak ograniczeń w zadłużaniu się TVN i brak zapisów ostrożnościowych wdokumentach kredytów bankowych (czyli hulaj dusza, piekła nie ma), (iii) brak dywersyfikacji TVN po fuzji platformy “n” z Cyfra+ (pod kierownictwem Canal+) oraz (iv) ryzyko walutowe (kilka miliardów PLN długu zdenominowanego w Euro).

Jest to publiczna lufa wystawiona wizjonerskim kompetencjom kasjera ITI z Zurychu i jego kolegów. No ale o tym wiedzieliśmy już od dawna.

W ostateczności można zrobić zbiórkę kasy dla TVN na gali charytatywnej