Obniżając dług Grecji przewalutowano go na Euro!!!

20 marca Grecji przypada termin spłaty obligacji na kwotę €14,5 mld. Marzec jest krytycznym miesiącem w roku 2012 z najwyższą transzą do spłacenia, a na którą bez zasilenia przez UE Grecja nie ma pieniędzy. Otóż nawet jeśli uzgodniony plan redukcji długu wejdzie w życie to i tak Grecja będzie zadłużona ponad miarę, gdyż zgodnie z planami pod koniec 2012 r. będzie miała €435 mld długu. Z tym że 2/3 z nich będzie winna instytucjom publicznym które z powodów politycznych mogą jej ten wymiar zredukować. Ale nie muszą bez uzyskania koncesji politycznych. Przy okazji okazało się że o ile banki zgodziły się na redukcję jego wymiaru to jednocześnie zabezpieczyły się że ten dług ma być spłacony ale w euro. Otóż o ile wcześniej pisałem że w przypadku wyjścia Grecji ze strefy euro problemem w spłacie byłby dług instytucji prywatnych który jest zaciągnięty na prawie londyńskim, o tyle okazało się że banki „załatwiły sobie” zamianę jurysdykcji swojego długu przy okazji okazanej pomocy. A dla Grecji jest to przysłowiowa zamiana pasa na siekierkę. Gdyż o ile szacuje się że drachma by straciła 80% swojej wartości to dla inwestorów stało się korzystnie zredukować 50% wartości i utrzymać zwrot długu w euro.

A wczorajszy artykuł Charles Forelle i Matina Stevies w WSJ „Europe Fears Rising Greek Cost” jedynie potwierdza tę smutną wiadomość. Pisząc wprost: “By doing the swap, however, Greece loses a chunk of future leverage. The new bonds will be issued under English law, which provides creditors with substantially more protection. Right now, a majority of Greek bonds are issued under Greek law, which can be changed by the Greek Parliament.”

Według Mercer’a ( http://www.bloomberg.com/news/2012-01-11/europe-s-39-trillion-pension-threat-grows-as-regional-economies-sputter.html) zarówno Grecja jak i Portugalia mogłyby skorzystać z możliwości ograniczenia zobowiązań emerytalnych, poprzez wyjście ze strefy euro i powrót do narodowych walut. Gdyż wyższe stopy procentowe ograniczą wartość zobowiązań krajowych, podczas gdy ewentualne zagraniczne aktywa zyskają na wartości (a return to their national currencies would cut the cost of liabilities, while assets invested abroad would almost certainly gain in value).

Niestety ale zarówno Polska, bez dzieci i z 415%-towym długiem, jak i Grecja z 231%-towym długiem emerytalnym ( „Pension obligations of government employer pension schemes and social security pension schemes established in EU countries. Final Report”s. 84) mimo że mają szanse zredukowania ciążących na nich zobowiązań, przy posiadaniu waluty krajowej, jednak poprzez utrzymywanie zobowiązań zagranicznych znajdują się z tych samych powodów w sytuacji kryzysowej.

 

Lo905